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市值导向并购坍塌:上市公司剥离资产“大洗澡” 实控人发愁找特出买家

华谊嘉信易主的背后则是大股东爆仓、实控人涉嫌内情交易华谊嘉信被责罚、并购商誉计挑减值、答收账款无法收回等诸众麻烦,其中有很大片面麻烦来自其近年的巨额屡次并购。

市值导向并购后遗症

收购了6家互联网公司之后,2017岁暮,利欧股份的总资产高达133.44亿元,是2013岁暮的4.7倍;与此同时,商誉快捷累积到37.4亿元,是2013岁暮的48.5倍。

“2014年-2016年,以市值管理为导向的并购周围急剧攀升。倘若再叠添炎门概念比如影视、游玩、互联网等,股价就会涨得更众。所以,很众上市公司玩跨界,购买一些炎门概念的资产。”上述投走人士外示,“而且很众是现金收购,将众年趴在账面上的资金挥霍失踪,没钱了,借钱也要并购。”

例如以前几年疯狂并购的鹏首科技今年打算以12.33亿元将2014年收购的丰越环保51%股权销售给丰越环保的原股东,不过鉴于交易对方依约能力的不确定性,该项重组已终止;世纪鼎利也将现金收购的佳诺明德股权折本卖给佳诺明德原股东。

“大洗澡”难找下家

但眼下的市场环境和融资环境,给这些并购而来又屏舍的资产追求买家并不容易,而且这些资产众是互联网、游玩等虚拟走业。

所以,不少上市公司将并购标的又矮价销售给了并购标的原股东。

对于后续会不会将非主业资产剥离,锦富技术证券办人士外示,“对于后续的经营情况,要关注干系公告。”(编辑:巫燕玲)

“华谊嘉信的并购倾向还算好的,买的基本是同走的营销公司。很众上市公司玩跨界,购买很众非主业上市公司,现在远大成了累赘,不光业绩不达标还下滑主要,还会带来一些杂乱无章的事情,主要拖累了上市公司。当初以市值管理为导向疯狂开展并购,现在均出了题目,比如世纪鼎利(300050.SZ)、锦富技术(300128.SZ)、华谊嘉信、鹏首科技(600614.SH)、华鹏飞(300350.SZ)等。”12月11日,深圳某中型券商投走人士对21世纪经济报道记者外示。

12月11日,华谊嘉信(300071.SZ)迎来久违的不息三日涨停。主要刺激因素是其实控人刘伟以“制定转让 外决权委托”的手段拟变更限制权,接盘方是远近著名的KKR投资竖立的数字营销公司。

“这些资产那时均是高溢价收购而来,三年对赌期一过,业绩就会暴跌。”上述投走人士外示,“不少老板拼命找人销售,也有老板让吾们协助追求买主,但是谁敢接啊。”

2018年,利欧股份欲23亿天价收购自媒体,再度震惊市场,不过10月份宣告终止。众年的收购固然使利欧股份品尝了股价不息创新高的滋味,体量也快捷变大,不过其盈余能力、财务状况并未获得有效升迁,逆而被并购标的所累。

利欧股份(002131.SZ)的主买卖务正本是微型幼型水泵和园林死板制造,2013岁暮其总资产为28.43亿元,货币资金为4.82亿元,商誉为7710.57万元;以前营收18.4亿元,净收好为5599万元。2013岁暮了一个交易日,其收盘价为14.14元/股。

据上述投走人士外示,不息用上市公司现金收购的湮没逻辑是:那时的市场走情下,账面上趴再众现金对股价也是没用的,股价不会由于现金添众而大涨。说白了,上市公司现金再众跟大股东是异国关系的。当大股东们发现,每并购一次,股价就会涨一次,所以就不息并购,股价似乎被打了鸡血相通,就会不息地上涨。而股价上涨,持股最众的大股东就是最大的受好者。

“原形表明,以二级市场为主意的市值管理导向并购必定要厉管,这些操作不光会把实体产业搞坏,也专门不幸于投资者,这栽割韭菜式的操作不会永远。”其外示。

“答该毫不徘徊地做‘减法’,将非主业资产销售,保留一个主买卖务,最众保留两个,该计挑的计挑,该休业的休业,彻底洗一次大澡,才能复活。”上述投走人士指出。

从2014年最先,利欧股份最先屡次用“现金 股份”支付收购。以前,经由过程收购上海漫酷、上海氩氪和琥珀传播进军数字营销业务周围,其岁暮股价收盘达23.2元/股,一年里涨幅超60%;2015年,完善对万圣伟业、微创时代的收购,那时股价连拉12个涨停,达到历史顶峰99.83元/股,是2013岁暮的7倍;2016年完善对智趣广告的收购。

疯狂的跨界并购让一些上市公司“四不像”。

也有片面老板干脆将控股权转让,难题留给新股东,比如锦富技术、华谊嘉信等限制权正在变更阶段。近日,锦富技术的主要管理层亦发生变更。

“吾们也想销售一两项业务,但也不是谁都能够卖的。吾们期待卖给同走里的佼佼者,不想随搪塞便就卖了。”广东某上市公司实控人外示,“现在握在手里还有东山再首的时候,倘若通盘卖了,就什么机会也没了。”

业妻子士提出,这些题目上市公司答该做“减法”,将非主业资产销售,保留一个主买卖务,最众保留两个,实在不走就走休业重整之路,彻底“洗一次大澡”,才能复活。

2017年,利欧股份买卖收好组成里,制造业占比20.34%,互联网业占比则高达79.23%;世纪鼎利也由正本的通信业务膨胀成为通信、物联网、机器人、做事哺育等众个业务;天广中茂则由正本的消防业务膨胀为园林绿化与生态修复、食用菌、消防三大主业并举;锦富技术则由正本的光电子元器件制造经由过程并购拓展了背光模组、液晶表现模组制造以及检测治具制造、汽车等零配件制造、智能编制与大数据等众项业务。

从2014年首,市值管理风靡整个A股。以前5月,“新国九条”清晰挑出鼓励上市公司竖立市值管理制度。那时,并购重组是升迁市值的一大利器,只要一挑这四个字,股价就会蹭蹭窜高。

如何才能让陷入并购泥潭的上市公司获得复活?

这些经由过程疯狂并购导致业务繁芜且不关连、主业不清亮的上市公司,大众已陷入大股东爆仓、股份被凝结、诉讼、债务等逆境,该如何获得复活?

在找不到更好买家的情况下,有些上市公司大股东不得已将“烫手山芋”甩给了控股股东。例如时兴大道(002656.SZ)正本打算将收购而来的悦然心动100%以及总部大楼干系资产及欠债销售给控股股东,不过近期计划变更为只销售总部大楼,将悦然心动100%股权从交易标的剔除。

今年前三季度及2017年,其净收好添长率别离消极43.7和25.13%,展望今年全年净收好消极幅度为30%-50%。财务方面,数字营销业务带来答收票据和预支款项的翻倍增补,截至2017年计挑的减值准备为1.49亿元,此外有两家并购来的子公司对答收笑视体系款项100%计挑坏账准备,相符计近4000万元。

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